Le solaire pourrait dévorer la plupart des réserves mondiales d'argent d'ici 2050

2023.03.09

L'argent, comme l'or, est un métal précieux qui offre une protection aux investisseurs en période d'incertitude économique et politique.

Après l'invasion de l'Ukraine par la Russie, la fuite vers la sécurité a ensuite fait passer les prix de l'argent au-delà de la barre des 26 $/oz, qui a été vue pour la dernière fois en août 2021.

Ce rallye d'argent s'est toutefois avéré être un feu de paille. Une campagne agressive de hausse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale américaine, ainsi qu'un dollar américain élevé, ont maintenu le métal refuge sous contrôle.

Pourtant, il y a des raisons de croire qu'à plus long terme, l'argent rebondira.

Solaire

Une grande partie de la valeur de l'argent provient de ses fondamentaux de demande et d'offre industrielles. On estime qu'environ 60 % de l'argent est utilisé dans des applications industrielles, comme les panneaux solaires et l'électronique, ne laissant que 40 % pour l'investissement.

Source : GFMS Definitive, Metals Focus, The Silver Institute, UBS

De plus en plus d'argent est demandé pour être utilisé dans les cellules solaires photovoltaïques (PV), à mesure que les pays adoptent des sources d'énergie renouvelables.

En tant que métal ayant la conductivité électrique et thermique la plus élevée, l'argent est parfaitement adapté aux panneaux solaires. Un rapport de Saxo Bank de 2020 a déclaré: "Les métaux de substitution potentiels ne peuvent pas égaler l'argent en termes de production d'énergie par panneau solaire."

Utilisant l'argent comme encre conductrice, les cellules photovoltaïques transforment la lumière du soleil en électricité. La pâte d'argent à l'intérieur des cellules solaires assure le déplacement des électrons vers le stockage ou vers la consommation, selon les besoins. On estime qu'environ 100 millions d'onces d'argent sont consommées par an à cette seule fin.

Ce chiffre devrait augmenter dans les années à venir, la croissance continue de la demande d'électricité et les aspirations en matière d'énergies renouvelables indiquant toutes une pénétration croissante de l'énergie solaire.

Capacité solaire historique et prévisionnelle par région, 2006-2025. Source : The Silver Institute et CRU Consulting

Selon une projection, la consommation annuelle d'argent par l'industrie solaire augmentera de 85 % pour atteindre environ 185 millions d'onces en une décennie, selon un rapport de BMO Capital Markets. Solar Power Europe s'attend à ce que les installations mondiales d'énergie solaire fassent plus que doubler en trois ans pour atteindre 2,3 térawatts d'ici 2025, contre 1 térawatt en 2022.

L'industrie solaire américaine sera probablement l'un des principaux moteurs de la demande d'argent. Les installations ont augmenté de 43 % d'une année sur l'autre en 2020, atteignant un record de 19,2 gigawatts de nouvelle capacité. D'ici 2030, les installations solaires devraient quadrupler par rapport aux niveaux actuels, selon un rapport de la Solar Energy Industries Association et de Wood Mackenzie.

Les importations américaines de panneaux solaires reprennent enfin, a déclaré Reuters, après des mois d'impasse résultant de la mise en œuvre par l'administration Biden d'une loi interdisant les produits à base de silice fabriqués avec du travail forcé. La plupart des panneaux solaires aux États-Unis viennent de Chine.

Bien que chaque panneau solaire n'utilise qu'une petite quantité d'argent, la demande d'énergie solaire augmentant chaque année, cela s'additionne. Une nouvelle étude australienne prévoit que les panneaux solaires pourraient utiliser la plupart des réserves mondiales d'argent (550 000 tonnes selon l'US Geological Survey) d'ici 2050.

Un document de recherche de l'Université de Nouvelle-Galles du Sud a révélé que les fabricants d'énergie solaire auraient probablement besoin de plus de 20 % de l'approvisionnement actuel d'ici 2027, et entre 85 et 98 % d'ici 2050.

Les données du Silver Institute ont montré que les prélèvements d'argent pour le photovoltaïque ont atteint un record de 113,7 millions d'onces en 2021, soit plus du double des 50,5 Moz de 2013. Les chiffres de 2022 ne sont pas encore disponibles, mais les analystes estiment que la production de panneaux solaires l'année dernière a utilisé environ 127Moz.

Le document note également que les technologies de « type N » plus efficaces en cours de développement nécessitent plus d'argent que les cellules « PERC » actuelles qui représentent plus de 80 % du marché.

Un autre coup de pouce à la demande d'argent pourrait provenir de l'initiative "One Sun, One World, On-Grid", lancée à l'automne 2021 par l'Australie, la France, l'Inde, les États-Unis et le Royaume-Uni. L'initiative prévoit de connecter les réseaux d'énergie solaire au-delà des frontières.

Soudure

L'ajout d'argent au processus de brasage ou de brasage aide à produire des joints lisses, étanches et résistants à la corrosion lors de la combinaison de pièces métalliques. De plus, les alliages de brasage à l'argent sont largement utilisés dans tous les domaines, de la climatisation et de la réfrigération à la distribution d'énergie électrique. (L'Institut d'argent)

En 2021, les alliages de brasage et de brasage ont utilisé 47,7 Moz d'argent, ce qui représente 9,3 % de la demande industrielle totale d'argent cette année-là. D'ici 2030, la demande pour cette utilisation devrait atteindre 58,8 Moz, soit 23 % par rapport à 2021, selon un rapport du Silver Institute intitulé « Silver in Brazing and Solder Alloy Materials ».

Source : World Silver Survey et Precious Metals Commodity Management

Selon Specialty Metals, chaque fois que deux métaux différents sont assemblés par brasage, soudage ou brasage, l'argent a presque toujours un rôle à jouer. (Même dans le soudage à l'arc lorsque le fer est soudé au fer, de l'argent peut être trouvé dans les revêtements qui recouvrent les baguettes de soudage.) Lorsque l'argent est soudé à l'argent pour fabriquer des bijoux ou des objets décoratifs, la soudure à l'argent est utilisée, ainsi que des flux qui contiennent encore plus d'argent. L'argent est également de plus en plus utilisé aujourd'hui dans des appareils où des tuyaux en cuivre sont assemblés pour transporter de l'eau ou de l'air. Il n'y a pas si longtemps, les soudures à base de plomb étaient largement utilisées dans ces applications.Maintenant que les propriétés toxiques du plomb sont largement connues, un passage à l'argent a eu lieu.

Un alliage d'argent et d'étain est souvent utilisé en raison de sa résistance mécanique élevée, de ses propriétés de fatigue thermique et de sa mouillabilité. Les alliages étain-argent contiennent 3 à 5 % d'argent et sont utilisés dans des applications nécessitant des températures élevées et de la fiabilité. Les alliages SnAg font également partie des rares alliages couramment utilisés dans l'industrie solaire.

Marché

Les chiffres n'ont pas encore été tabulés pour 2022, mais la dernière édition (décembre) du Silver News du Silver Institute indique que la demande d'argent devrait atteindre un record de 1,21 milliard d'onces, soit une augmentation de 16 % par rapport à la demande de 2021. De nouveaux sommets étaient prévus pour l'investissement physique, la demande industrielle, la joaillerie et l'argenterie.

La demande industrielle était en passe de croître pour atteindre 539 millions d'onces, tirée principalement par l'électrification des véhicules, le déploiement de la 5G et les engagements gouvernementaux en faveur de l'énergie solaire.

Alors que la demande institutionnelle d'argent a été confrontée à des vents contraires, en raison de la hausse des taux d'intérêt entraînant une diminution des avoirs en ETF en argent, cela a été contré par une augmentation des investissements physiques, qui était sur le point de bondir de 18 % en 2022 à 329 Moz.

Selon le Silver Institute, "le soutien est venu des craintes des investisseurs d'une inflation élevée, de la guerre russo-ukrainienne, des craintes de récession, de la méfiance à l'égard du gouvernement et des achats en cas de baisse des prix. La hausse a été encore stimulée par un (quasi-doublement) de la demande indienne, une reprise après la chute de l'année dernière, les investisseurs profitant souvent de la baisse des prix de la roupie".

Les bijoux en argent et l'argenterie devraient augmenter respectivement de 29% et 72%.

Contrairement à une demande robuste dans la plupart des catégories, la production des mines d'argent l'an dernier ne devait augmenter que de 1 %.

Après être passé à un déficit en 2021 pour la première fois en six ans, le marché de l'argent devrait afficher un deuxième déficit record en 2022.

Source : Enquête mondiale sur l'argent 2022

Le déficit projeté de 194 millions d'onces se compare à 48 Moz en 2021 et serait un sommet de plusieurs décennies.

Quant à 2023, le Silver Institute s'attend à ce que la demande mondiale d'argent baisse légèrement à 1,15 milliard d'onces, mais ce serait toujours la deuxième année la plus élevée jamais enregistrée pour la consommation mondiale d'argent. Les quatre facteurs qui continuent de stimuler la demande d'argent sont la fabrication industrielle (électronique, panneaux solaires, industrie automobile, brasage et soudure), les bijoux, les pièces et lingots d'argent et l'argenterie.

Le marché indien est particulièrement fort pour l'argent. La consommation d'argent y devrait augmenter d'environ 80% en 2022, a déclaré Bloomberg, car les stocks des entrepôts ont été réduits après deux ans de covid.

Alors que peu d'argent a été acheté en 2020 et 2021, en raison des coups portés aux chaînes d'approvisionnement et à la demande, les ventes de 2022 reviennent sur la bonne voie :

Les achats locaux pourraient dépasser les 8 000 tonnes en 2022 contre environ 4 500 tonnes [en 2021], a déclaré Chirag Sheth, consultant principal chez Metals Focus Ltd. C'est en hausse par rapport à une estimation d'avril [2022] de 5 900 tonnes.

Les investisseurs indiens préfèrent traditionnellement détenir de l'argent physique, mais l'introduction de nouvelles options d'investissement, notamment les produits négociés en bourse (ETP) et "l'argent numérique", devrait leur donner plus d'opportunités d'investir dans le métal précieux.

Avec l'argent numérique, un investisseur peut acheter de l'argent en ligne à un prix relativement bas. Le métal est ensuite stocké dans un coffre-fort par le vendeur. Le client peut soit le revendre sur la même plateforme, soit en prendre livraison physique sous forme de pièces ou de lingots.

Les panélistes de la conférence sur l'or de la LBMA à Lisbonne, en octobre, ont convenu que la demande physique d'or et d'argent reste exceptionnellement forte, en particulier en Asie et au Moyen-Orient.

Migration de l'or d'ouest en est

Or

Les investisseurs se tournent souvent vers les métaux précieux pendant les périodes de troubles économiques ou politiques, et surtout lorsque l'inflation est élevée. En effet, contrairement aux monnaies fiduciaires, l'or et l'argent ne perdent pas de valeur à cause de la dépréciation de la monnaie ; ils sont considérés comme des couvertures contre l'inflation.

Comme avec les matières premières et le dollar qui évoluent ensemble, plutôt qu'inversement, le mouvement de l'or et de l'argent semble renverser les tendances historiques.

Le lien entre matières premières et inflation

Par souci de simplicité, restons-en à l'or.

Il y a deux facteurs en jeu. La première, et la plus simple à expliquer, est la raison pour laquelle l'or ne se porte pas mieux en cette période de forte inflation. L'économie gonfle en même temps que les banques centrales augmentent les taux d'intérêt. L'appréciation du prix de l'or est donc limitée par la hausse des taux et des rendements obligataires. Pourquoi investir dans l'or, avec des offres sans intérêt ni dividende, alors que vous pouvez obtenir un rendement décent sur une obligation d'État, ou simplement en mettant beaucoup d'argent dans un compte d'épargne qui rapporte aujourd'hui environ 3 % ?

Le deuxième facteur est beaucoup plus compliqué. Pourquoi l'or se négocie-t-il à 1 850 $, alors que l'indice du dollar américain est à 104 ? Les achats de la banque centrale sont l'une des raisons pour lesquelles l'or s'est maintenu au cours des derniers mois.

La demande d'or de la banque centrale se serait poursuivie par rapport à l'année record d'achats de 2022, les CB ajoutant 31 tonnes aux réserves mondiales d'or en janvier, a déclaré le Conseil mondial la semaine dernière.

Source : Conseil mondial de l'or

Le plus gros acheteur était la Banque centrale de Turquie, suivie de la Banque populaire de Chine et de la Banque nationale du Kazakhstan.

Le transport d'or de la banque centrale en janvier était supérieur de 16 % à celui de décembre. Le WGC voit la tendance se poursuivre tout au long de cette année.

"Nous voyons peu de raisons de douter que les banques centrales resteront positives envers l'or et continueront d'être des acheteurs nets en 2023", indique le rapport. "Les bonnes données de janvier dont nous disposons jusqu'à présent nous donnent peu de raisons, du moins pour le moment, de nous écarter de ces perspectives."

L'année dernière, les banques centrales ont acheté 1 136 tonnes - le plus jamais enregistré et une augmentation de plus de 150 % par rapport à 2021. (Kitco News, 2 mars 2023)

L'or serait sans aucun doute plus élevé si les investisseurs le traitaient comme un métal monétaire - un métal vers lequel se tourner comme un refuge sûr. Encore une fois, nous sommes perplexes devant le fait qu'avec tout ce qui se passe dans le monde - quatre points chauds en 2023 sont la guerre en Ukraine, les manifestations en Iran, les relations commerciales américano-chinoises et la Corée du Nord - il semble y avoir peu de demande refuge pour l'or.

Au lieu de cela, les investisseurs s'entassent dans le refuge qui a fait ses preuves, les bons du Trésor américain. Comme mentionné, les rendements des obligations d'État sont en hausse, résultat de taux d'intérêt plus élevés, et cela attire beaucoup de détenteurs d'obligations étrangers. Selon le département du Trésor américain, les résidents étrangers ont accru leurs avoirs en bons du Trésor américain de 44,1 milliards de dollars en décembre.

Cela ne laisse qu'une seule autre explication à la forte performance de l'or et de l'argent au milieu d'un dollar plus élevé, et c'est la théorie du "flottement de tous les bateaux". Je crois que la flambée générale des prix des matières premières fait également monter l'or, comme une marée montante, même si l'or n'est pas directement lié au financement gouvernemental de l'électrification et de la décarbonisation, ou aux investissements dans les infrastructures.

Si nous nous retrouvons avec une récession, ou si l'un des quatre points chauds mondiaux (l'Ukraine, l'Iran, la Corée du Nord, les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine) se réchauffe, recherchez l'or pour gagner davantage sur la demande renforcée de valeurs refuges.

Les consommateurs américains sont écrasés par la dette à taux d'intérêt élevé et l'inflation

Conclusion

Comme le dit notre titre, le Silver Institute a prévu que les panneaux solaires pourraient utiliser la plupart des réserves mondiales d'argent (550 000 tonnes selon l'US Geological Survey) d'ici 2050.

Un rapport antérieur du Silver Institute indiquait que les véhicules électriques contiennent jusqu'à deux fois plus d'argent que les véhicules à essence. Les points de recharge et les bornes de recharge devraient également exiger beaucoup plus d'argent.

Entre une forte demande d'argent provenant des secteurs de l'automobile, de l'énergie solaire, de la fabrication industrielle, de la joaillerie et de l'argenterie, et une autre année d'approvisionnement limité (dans un article précédent, nous avons prouvé le pic d'argent), nous envisageons une troisième année consécutive de déficits sur le marché de l'argent.

Avec un ratio or-argent de 90, l'argent est actuellement extrêmement sous-évalué par rapport à l'or. Historiquement, lorsque l'écart devient aussi large, l'argent ne se contente pas de surpasser l'or, il fait une course massive en peu de temps.

StockCharts.com

Le ratio or-argent supérieur à 80 est l'indicateur d'achat le plus fiable d'AOTH pour l'argent.

Contribuer à kitco.com